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ߣadminԴδ֪ڣ2023-02-28

避险资产黄金尚未过时 但投资需抓好时机

€€来源:中国经营报

€€?范?

€€前一段时间,受到乌克兰局势的影响,黄金价格出现了?€上涨的行情,国际市场上黄金价格€度突破了2000美元/盎司,创2020?月以来的新高,€乱世买黄金”的古?再?得到印证?/p>

€€事实上,?011年国际黄金价格超?900美元/盎司后,国际黄金价格€直?于震荡í盘€势,在2015年末曾经€度下跌至1000美元/盎司附近。当时,很?人?为黄金作为最为古老的货币,已经跟不上时代的变化,不再?够保值?值的?投资品?。理由在于,无??消费属€还?资属性看,黄金每年需求都相?稳定,消费和?投资近年来均有所下降?/p>

€€从黄金的消费属€看,当代年轻人对黄金饰品的认可度在持续下降,反而?各??品的认可度在稳?上升;从黄金的投资属性看,近年来以比特币为代表的各?虚拟货币陆续出现,且?涨幅巨大,黄金因长时期?于震荡í盘€势,相比成色就暗淡许?,€且?全球货币均已逐渐演变为信用货币,黄金这?€古€的实物资产?没有货币派生功能,?认为不再能?跟得上时代€?/p>

€€在历史的长河里,黄金之所以能够成为流通交易和储?货币,主要原因有两方?€方面在于其本?€质较稳定,密度大€体?便于携带;另€方面则在于其储量和产量相对其他金属€言较为有限,早期由于开采技?制,黄金每年产量较小,迄今为?类已经开采出的黄金€量?9.7万吨,地下已探明的黄金储量约4.7万吨,黄金在任何时€都?种相对稀缺的资产。以上两方面因素共同导致黄金成为合€的货币,其他金属?铜€铝虽也曾经€度成为货币但随着€采量的?加就不再适合,€一些小金属又因€采量较小而无法成为€用货币。目前,每年全球黄金产量?500?每年€求也相?稳定,大约黄金产量的€半用于黄金饰品消费,四分之一用于金条与金币投资,剩下的用于各国央行储备以及生产?€产品等€?/p>

€€但另€方面,随€人类经济社会的发展,特别?世纪经济的指数型增长,黄金产量已逐渐跟不上经济?″?长€度,纸币也逐渐取代了黄金成为交易货币€但这丝?有动摇黄金的储?货币地位,特?“二战€后布雷顿森林体系的建立更是进一步做实了黄金的重要€,该体系约定美元与黄金挂钩?5美元?盎司黄金,各国货币与美元挂钩,全球货币体系自此建立€?/p>

€€布雷顿森林体系运行一段时间后,其缺点也€渐暴露出来,那就是美元的交易属性?美元持续从美国流出,使美国经常项??€差,€美元的储?属€又要求美元保持币€稳定,€要美国持??这一矛盾€终?致了布雷顿森林体系在上世?0年代初期走向瓦解。虽然美元与黄金脱钩,但黄金仍是全球各国??的主要储备资产,特别?元与黄金脱钩初期,黄金价格更?来了报?性的?€上涨€?/p>

€€如何分析黄金价格?其实?将黄金看成是€种货币资产,或€也?将其看做?种€胀债券。当市场上货币供应超过经济?货币的实际需求时,也就是全球市场实际利率下?时,黄金价格会上?反之黄金价格会下跌,这?明黄金的投资属€大于消费属性€明白了这一道理,黄金价格的走势也就逐渐明晰,其与美元的实际利率负相关€?/p>

€€当美国经济?苏,美元处于加息周期时,美元实际利率上升,黄金价格自然?于下降€道;反之,当美元?于降?期时,美元实际利率下降,黄金价格则?于上升€道。特?遇到重大危机时刻,以美联储为首的全球??会在?大幅放松货币政策,美元实际利率会?€下行,对应黄金价格?也会出现€?涨的大?情€比?008年金融危机后,美联储€?化?松货币政策,美元实际利率?€下降,而黄金价格则€?2008年末?40美元/盎司上涨?011?月的1900美元/盎司;再比??暴发后美联储推?财政赤字货币化政策,美国实际利率€?为负数,对应黄金价格?020年初?500美元/盎司上涨?020?月的2089美元/盎司的历史新高€?/p>

€€2022年,美联储将进入加息周期,美元实际利率在1月也呈现出快速走高的格局,大有快速上升至0%以上的€势,€黄金价格本来也将因美元实际利率上升而出现下降走势€但由于国际形势影响,原油等大宗商品价格?暴涨,市场?大宗商品成本上涨带来的强通胀下美国经济?苏€势出现较为悲?的?期,因为即使美联储加?不能解决因大宗商品供给问题带来的通货膨胀,叠加全球资金回流美国购买美债,导致美元实际利率?重回下降″,由此带动黄金价格近期再′涨€未来随€地缘€势影响的减弱和强通胀带来的美元加??率的提高,美国实际利率仍为上升趋势,对应黄金价格难有大幅度上涨€?/p>

€€通过上述分析就能看出,黄金作为一种类似于通胀型€券的避险资产,当前并未过时。在经济平稳增长的?常年份,黄金这?类€胀型€券能?给投资€带来的回报较为有限,据统??971年以来黄金的年化收益率仅?.6%,黄金价格涨幅较大的时期主??战争、经济危机等非?常年份,而全球核心股票资产在正常年份的收益率€?以达?0%以上,能给投资€带来较为丰厚的超?收益。从长期看,全球经济增长仍主要靠债务驱动,货币发放€度高于经济增€这€根本″并未改变,?应黄金价格在长期也是会?于一?定?长的趋势,但€要注意的??€投资€投资实物黄金在经济正常的年份带来的资产增€相对有限,??值,想?靠投资黄金获得超额?值收益需要的?静?察市场动态,在经济高速?长时减少黄金配置,在全球货币宽松时?加黄金配?€?/p>

€€(文章内容€?点仅供参考,不构成投资建?

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